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宏源证券为何欧央行购买国债计划迟迟难产

时间:2019-08-17 19:52:37 来源:互联网 阅读:1次

宏源证券:为何欧央行购买国债计划迟迟难产 2014-12-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

德拉吉表示欧洲央行可能在明年二月前都不会采取QE措施,同时下调了欧元区2014至2016年的增长和通胀预期。

报告摘要:

各成员国经济复苏阶段的不同和核心利益的不一致,使得欧央行关于是否推出QE的内部分歧在加大。在上周四的欧央行行长发布会上,德拉吉对于资产负债表扩大的措辞从预期(expected)调整为有意(intended),同时强调这一变化并未得到管委会的一致认同,显示出欧央行内部分歧在加大。在11月的会议关于是否扩大刺激的问题上,徳拉吉当时强调,如有需要,央行管委会一致同意将毫不犹豫的采取措施。但是12月的最新措辞意味着央行内部分歧显著。

欧央行购买国债的计划迟迟难产符合我们的预期,我们依然认为从成本收益来衡量,欧央行短期内难以推出直接购买国债的真正QE政策。我们在9月报告《欧央行祭出降息+类QE组合拳》中指出:直接购买国债的真正QE措施收益小于成本,短期内推出概率较小。首先,从成本端看,直接购买国债的政治和法律成本仍然太高。其次,从收益端看,目前欧元区各国长期国债收益率基本处于金融危机以来的历史低位,进一步购买国债压低收益率的收益不大。因此,直接购买国债的真正QE措施短期来看收益小于成本。

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